虛竹小說-市值約10個康師傅 農夫山泉能否撐起7000億港元市值、

市值約10個康師傅 農夫山泉能否撐起7000億港元市值

  来源:网络 发布时间:2021-01-10 00:21:29时间:01-10 00:21
來源:宋清輝
 
中國商報/中國商網(記者 周子荑)農夫山泉股價節節升高。1月5日,農夫山泉董事長鐘睒睒身家超巴菲特,稱霸亞洲。截至1月6日收盤,農夫山泉最新市值為7310億港元,約等於10個康師傅。素有“水中茅臺”和“中國版可口可樂”之稱的農夫山泉如今估值遠超貴州茅臺和可口可樂,其估值是否過高?
 
鐘睒睒身家超巴非特 農夫山泉市值約10個康師傅
 
2021年新年伊始,A股就上演了造富大戲。1月5日,農夫山泉創始人鐘睒睒身家超巴菲特,位居全球富豪榜第六。這背後鐘睒睒持股超80%的農夫山泉“功不可沒”。
 
中國商報記者了解到,截至1月6日收盤,農夫山泉總市值達7310億港元,約相當於10個康師傅(總市值為764.9億港元)、21個統壹(總市值為345.5億港元),位居我國飲料行業榜首。
 
據悉,2020年9月上市之初,農夫山泉就受到壹眾投資者追捧,各大投資機構也紛紛拋來橄欖枝。東財國際預計農夫山泉的市盈率為32.6倍-38.4倍、對應市值2319億—2732億港元。摩根士丹利則預測農夫山泉市值將達到2184億-2589億港元,市盈率為32倍-38倍。如今看來,農夫山泉可謂是不負眾望。
 
於是,農夫山泉被冠以“水中茅臺”和“中國版可口可樂”的稱號。但實際上,從市盈率來看,農夫山泉已遠超這兩大龍頭。金融數據和分析工具服務商萬得(Wind)數據顯示,截至1月6日收盤,農夫山泉的市盈率為135.27倍,不僅遠超飲料同行承德露露(20.23倍)、香飄飄(34.27倍),還遠高於A股市值龍頭貴州茅臺(59.18倍)和飲料界的鼻祖可口可樂(26.91倍)。
 
農夫山泉泡沫是否過大?這壹點引發了眾多質疑,著名經濟學家宋清輝對中國商報記者表示,農夫山泉本身不具備足夠的稀缺性,且其股權過於集中,鐘睒睒持股超過80%,從資本市場角度分析,無疑加重了風險。
 
業績遜於可口可樂 市盈率卻是其五倍
 
據悉,農夫山泉在資本市場壹路“開掛”的壹大根基是其招股說明書中“過硬”的業績數據,尤其是秒殺壹眾同行的毛利率征服了眾多投資者,但其各項指標在可口可樂面前卻相形見絀,那其五倍於可口可樂的市盈率是否偏高呢?
 
數據顯示,2019年,農夫山泉的毛利率為55.41%,而奶茶行業領先品牌香飄飄的毛利率為41.2%,食品巨頭康師傅毛利率為31.88%,統壹的毛利率為35.96%。
 
此外,農夫山泉招股說明書顯示,2018年和2019年,農夫山泉營收增速分別為17.1%及17.3%,根據弗若斯特沙利文報告,這壹增速遠高於同期我國軟飲料行業5.0%及6.6%的增速。2017-2019年,農夫山泉凈利率分別為19.4%、17.6%、20.6%,這壹盈利水平遠高於同期我國軟飲料行業6.9%、7.1%及9.6%的平均盈利水平。
 
而相對可口可樂而言,萬得數據顯示,2017-2019年,農夫山泉毛利率為56.08%、53.34%、55.41%,同期可口可樂毛利率為62.56%、63.05%、60.77%,高於農夫山泉。2017-2019年,農夫山泉凈利率分別為19.4%、17.6%、20.6%,同期可口可樂凈利率為3.62%、20.33%、24.11%。此外,農夫山泉的凈資產收益率為40.81%,也低於可口可樂的49.61%。因此,其五倍於可口可樂的市盈率,難免會引發擔憂的聲音出現。
 
除此之外,2020年上半年,農夫山泉業績增速也已落後“康統”。數據顯示,2020年上半年,農夫山泉營收同比下滑6.22%,凈利潤同比下滑0.43%;而康師傅營收同比增長8%,凈利潤同比增長58.37%;統壹營收同比增長4.17%,凈利潤同比增長6.78%。
 
水源護城河尚不寬廣 營銷經典恐難維系
 
分產品看,農夫山泉最引以為傲的產品便是占據其“半壁江山”的包裝水。“連續八年保持我國包裝飲用水市場占有率第壹”是農夫山泉在招股說明書中給自己構築的“護城河”。農夫山泉在包裝水領域的優勢能否持續呢?
 
業內人士分析,我國包裝水市場競爭座次經常發生變化,從娃哈哈到康師傅,從華潤怡寶到農夫山泉,受制於水源地等多種因素。
 
而農夫山泉的“水源地”已不是王牌。據悉,農夫山泉的包裝水產品包括天然水和天然礦泉水,相對於以純凈水為主的華潤怡寶尚有優勢,但目前包括西藏5100、百歲山、恒大冰泉在內的,主打天然礦泉水的產品層出不窮,農夫山泉的水質護城河還不足夠寬廣,並且,農夫山泉所謂的十大水源地以生產天然水為主,只有少數幾個生產天然礦泉水。
 
而在包裝水之外的其他產品上,農夫山泉發展並不給力。2020年上半年,農夫山泉茶飲料、功能飲料、果汁飲料收入分別同比下滑10.7%、36.4%、9.7%。
 
食品行業分析師朱丹蓬對中國商報記者表示,農夫山泉包裝水以外的飲料業務都表現壹般,以大單品茶π為例,其收入達到20億元後就壹直沒有增長。而在果汁領域,農夫山泉的高端NFC果汁在終端市場很少見,其低濃度果汁又面臨統壹、匯源等的競爭,效益難現。
 
農夫山泉壹直以來常用的營銷打法也難以為繼。曾經憑借“農夫山泉有點甜”“我們是大自然的搬運工”等經典營銷,農夫山泉圈了不少粉絲。隨著飲料江湖各種新勢力的崛起、新玩法的出現,如何俘獲年輕消費者成為農夫山泉面臨的現實問題。
 
朱丹蓬認為,雖然近來農夫山泉在資本市場備受追捧,但這種追捧不具備長期性和可持續性。當前資本市場主要看中其過往的業績,但如果未來農夫山泉的靚麗業績無法持續,其股價也自然會回調,畢竟其目前在資本市場的泡沫已經非常大。
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